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备胎转正，神基被踩下去了 天天实时

2023-07-05 19:57:28    来源：华尔街见闻


(资料图片仅供参考)

最近，量化基金讨论挺多的。
确实香！
国金量化多因子（马芳），2019-2022年，连续4年收益10%+，今年也涨了13.44%。
所以，看净值曲线的话，就是一根斜向上的曲线，隔一段时间就创新高，已经悄悄翻倍。
这持有体验，不要太好~
招商量化精选（王平），
一样的节奏，隔一段时间就新高，过去5年涨了164%，但最大回撤只有25%。
还有新崛起的孙蒙，华夏智胜先锋今年涨了16.04%，从“近1周”到“近1年”都是正收益，而且排名靠前。
难怪周围有人会说，
“买基金就要买量化基金，收益高，走的还稳“。
但事实真的是这样吗？
量化基金就一定比主动基金更厉害吗？
今天从整体视角切入，看看量化基金的表现~~

01

量化基金整体表现

先确定基金范围，筛选条件如下：
基金分类是Wind量化基金；
基金成立时间在2022年之前；
前十大重仓股仓位不超过30%；
股票仓位超过60%；
换手率超过300%。
多份额合并后，符合条件的基金有96只。
（1）换手率
看换手率的话，分化还是蛮大的。
换手率在1200%以上，也就是平均持股周期不到1个月的基金有21只，占比22%。
换手率介于600%-1200%，也就是平均持股周期介于1-2个月的基金有48只，占比50%。
换手率介于300%-600%，也就是平均持股周期介于2-4个月的基金有27只，占比28%。
和我们想象的快进快出，以及某些散户今天买明天卖不同，虽然借助了量化的手段，但量化基金的平均持股周期还在2个月左右。
（2）收益率
收益方面，懒猫统计了几组数据：
1）换手率高低对收益基本没影响
看今年收益的话，换手率高、中、低的三个组都涨了4%+，看2022年以来收益的话，都跌了15%左右，2022年以来的最大回撤也比较接近。
换手率高低对量化基金的收益基本没影响。
当然，非要较真的话，也有一些细微差别。
比如，换手率越高、回撤越低，这个从逻辑上也说的通。
收益方面，反倒是中等换手率的基金收益最高，低换手率组其次，高换手率组最低。
这个挺有意思的，但样本有限，统计的时间周期也不长，结论是否靠得住不好说。
不过，一个粗浅的印象：量化基金，并不是换手率越高，或越低越好，影响收益的主要还是背后的策略，这个应该没啥异议。
2）收益分布
再看收益分布，分化蛮大的。
2022年以来，收益最高的一只量化基金，涨了27.31%，收益最低的一只量化基金，跌了34.6%。
这喇叭口，你都不敢相信它们都是量化基金。
具体收益分布的话，
2022年以来，仅7只量化基金实现了正收益，4只亏损在-5%以内，占比11%。
更多的基金，收益集中在-10%~-25%之间，赚了个平均收益。
所以，结论很清晰了：
量化基金并不像几只跑出来的那么吸引人，内部分化还是挺大的，有做的好的基金经理，也有做的差的基金经理...
不过话说回来，和公募基金整体比的话，2022年以来量化基金表现还不错，跑赢了5个点左右，这可能和震荡行情中量化基金表现更好有关。

02

做的好的量化基金

至于哪些基金经理做的好？
懒猫也筛了下：
2022年以来收益超过-10%；
2023年收益超过5%；
2022年以来最大回撤不超过25%。
符合条件的基金有15只，
马芳、孙蒙、王平是最大赢家，2022年以来、2023年，都是两位数收益，傲视群雄，而且回撤控制的也很好。
江峰、石雨萌表现也很好，2022年以来、2023年都是正收益。
至于盛丰衍、杨梦，他们收益符合条件，但回撤太大了，接近-30%，就没选出来。
（1）马芳 & 王平
这两位早就介绍过，
神基不让买了，这里有几个备胎！
最开始是作为神基“金元顺安元启”的备胎基金介绍的，但没想到备着备着就转正了。
紫线是马芳管的国金量化多因子，2022年4月之前虽然跑输金元顺安元启，但之后持续压着它打，净值曲线始终高一头。
特别是今年，国金量化多因子不仅4月份回撤比金元顺安元启小，收益也比它多了2个点。
绿线是王平管的招商量化精选，整体表现不如马芳和缪玮彬，不过今年却有出色表现。
招商量化精选今年涨了17.49%，在懒猫统计的所有量化基金中排名第一，跑赢国金量化多因子4个点，跑赢金元顺安元启6个点。
原因嘛，
可能和王平持仓更偏大盘价值风格有关。
今年大盘价值指数涨幅是7.05%，但小盘成长指数只涨了1.56%。
（2）孙蒙
孙蒙是一颗冉冉崛起的量化新星。
背景好，
北大物理系本科，美国加州大学洛杉矶分校电子工程硕士。
业绩也好，
华夏智胜先锋在孙蒙任内涨了17.34%，同类前2%。
更难能可贵的是超额收益的稳定性。
华夏智胜先锋的业绩基准是中证500，在孙蒙任内的一年半里，这只基金相对中证500的超额收益异常稳定，始终在缓慢增长，没有大的回吐。
这和孙蒙的投资方法分不开。
首先，他认为行业的数据点过少，很难把噪音和信号剥离开来，就决定不在行业和风格上做偏离，主要通过选股来积累超额收益。
其次，他把AI引入了交易，相比传统的基金经理自己复盘，以决定不同阶段用什么策略去投资，AI机器学习能更快的进行自我进化和策略迭代，也能更好的适应瞬息万变的金融市场。
（3）江峰
江峰管的信诚多策略，前段时间刚被人挖掘出来，说是金元顺安元启的另一只平替基金。
看净值走势，去年10月以来的走势蛮接近的，但之前差距很大。
原因可能和基金经理持仓风格变化有关，去年3季度之前信诚多策略的持仓主要集中在大盘价值股上，之后转向小盘股，持仓风格和金元顺安元启比较接近。
投资方法上，
江峰使用的是“double Q策略”，俗称“双轮驱动”，把个股基本面和仓位管理结合起来。
先用PB/ROE模型（丘栋荣也在用这套框架选股）把合适的公司筛选出来，然后在利用信号监测工具进行适当的仓位管理，确定某个阶段某类股票持有多少。
所以，表现在仓位上，这只基金会择时。
比如，2021年一季度将股票仓位降到了24.36%，2022年二季度加仓，然后在三季度又减仓。
另外，既然是量化基金，江峰也比较注意分散，持股总数维持在100-200只左右，十大重仓股集中度控制在10%附近。
不过，在转型公募量化基金经理之前，他曾在中信证券投行部工作，对一级、一级半市场的大消费领域比较熟悉，持仓上会向消费、医药上做一些倾斜。
（4）石雨萌
这个只能说持仓极其分散了，
一季度，国海量化优选的股票仓位是92.58%，但十大重仓股集中度只有2.64%。
是的，2.64%，每只股票的仓位只有0.25%左右。
看去年4季度的完整持仓，
国海证券优选一共持有2324只股票，第191只股票的仓位还有0.1%。
说他和缪玮彬一样，等比例持有几百只股票也不为过。
背景上，
石雨萌是墨尔本大学信息技术硕士，2017 年加入国海证券，2022年7月21日开始管基金，任职不满一年，还是位新人基金经理。
不过业绩还可以，国海量化优选在他任内涨了0.28%，不管收益还是回撤都大幅跑赢沪深300。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《备胎转正，神基被踩下去了》

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