内强外弱，棉花可有搞头|环球滚动

最近一个月，郑棉进入了一个较为强势的上涨行情，而且表现为郑棉强、美棉弱的格局，这走势不同寻常。

一般来说，事出反常必有妖，太合理的事情没什么搞头，不同寻常的事情才值得关注。越是反常，背后越是可能存在滔天巨浪，越是有赚大钱的可能性，可以这么说，投资就是要关注那些看上去很反常的事情，在暗流涌动的时候进去，在大风大浪的时候出来（如何做到呢，我的下一篇文章会详细聊聊）。

如果只是作为一个纯粹的交易员，那么在遇到这种反常走势的时候，要做的只是设定好风险额度、做好交易计划然后去坚定的执行便是了。

(相关资料图)

不过作为一个好奇宝宝、一个理性的分析师兼交易员，必然还会深入探讨一下：为何郑棉走势强于美棉，这种状态是否还能持续？

我国是一个棉花净进口国，进口来源国也以美国为主。尤其是去年美国无耻的搞出了新疆棉禁令之后，国内纺织企业为了规避禁令影响，也尽可能的把进口来源转向美国，所以内外盘棉花走势总体上正向关联度是很强的。

当内外盘走势出现分化，且内强于外时，我们很自然的能够猜到利多支撑一定出在国内供需格局之上。事实上，今年年初以来，我们就认为国内新季棉花供需边际有好转的预期。

回顾2022年，对整个棉纺行业而言，都是极为艰难的一年，棉花从22000多的高位一路熊市跌到最低的12000多。由于21/22年度，国内棉花减产，加之此前连续2年国内纺织品外贸订单大增的情况下，诸多轧花厂和中间贸易商都在高位接货，21年底新疆棉花平均收购价格高达2万元以上。

结果22年6月美国牵头搞的新疆棉禁令生效，对国内棉纺产品出口造成沉重打击，加上疫情和国外高通胀等原因，导致需求大幅萎缩。

农产品领域具有特别明显的大小年周期性，棉花也如此。去年一年的低迷走势，抑制了今年国内棉花种植的积极性。加上4月底5月初，正值新疆棉花种植季，新疆地区出现低温寒潮等不利天气，整体积温水平偏低，北疆部分地区播种进度较往年同期推迟10-15天；南疆部分地区亦受低温及沙尘天气影响，面临补种或重播。据当前市场预估数据来看：受种植效益、种植结构调整及相关政策等因素影响，国内新年度棉花种植面积预计同比下降8-10%，具体降幅仍需进一步确认。

供给端有收缩预期，需求端，我们前面提到的三个负面因素中，至少疫情因素可以划掉。具体的需求数据来看，据Mysteel调研数据显示，现阶段主流地区纺企开机负荷维持高位，部分纺企高支纱排单紧凑，暂无降开机计划，积极销售纱线。主流地区纺企库存折存天数减少，下游家纺订单走货依旧顺畅，部分纺企高支纱订单排至6月，截止4月28日，全国主要地区纺企纱线库存为16.8天，较上周减少0.5天，周环比减幅2.89%，同比减幅45.1%。现阶段下游虽处传统淡季，但纺企原料库存偏低，叠加近期买涨心理带动下市场询价阶段性增加，市场交投情绪好转，提振市场氛围。

综上来看，当前受新年度种植预期减少及天气忧虑影响，叠加国内需求向好预期，棉花供需基本面指引偏强。就今年的棉花来说，存在大级别上涨行情的可能性。后续走势的关键，要看今年夏天北半球三大产棉大国的天气，如果出现了大范围长时间的高温天气，上方空间会更有想象力。

具体操作上，可以关注2401的棉花合约或其对应的看涨期权，因为2401合约对应的是今年的棉花，今年的棉花产量还不确定，2309合约对应的是去年的棉花，去年的棉花产量已尘埃落定，如果新季棉花减产逻辑兑现，2401上会体现得更明显。

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